2.2.3　行为经济学理论

行为经济学理论强调高管的非理性特征对企业决策的影响。心理学的大量实验数据表明，人的决策经常表现出非理性特征，常常在不同时点针对同一问题做出相互矛盾的选择（Kahneman，2003）。因此，行为经济学研究尝试依据心理学的研究成果对传统经济学理论中的理性人假设进行修正，将高管的非理性因素等复杂心理活动融入标准的经济学理论中。随着行为经济学和心理学的发展和在财务学领域的应用，高管的理性人假设被进一步放松，管理者的个人经历和特征对企业决策的影响这一研究领域也逐渐引起了学者的广泛关注。

常见的高管非理性心理包括过度自信、锚定效应等。心理学和社会学研究表明，人们普遍存在过度自信的认知偏误，即过分相信自己的主观判断能力，把成功的事件完全归功于自身能力，较少考虑偶然性因素和外界力量的影响（Wolosin et al.，1973）。过度自信现象在企业管理中也较为普遍，过度自信的管理者倾向于进行非理性投资、盲目发起有损于企业价值的并购活动等（Malmendier & Tate，2005、2008）。锚定效应是指在不确定的情境下，个体在判断和决策过程中会优先以最先呈现的信息作为参照进行估计，使得最后的估计结果趋近于最初的锚定值（Tversky & Kahneman，1974），锚定效应表明过去相似的情境选择结果会对当前决策产生影响。

海外背景是个人具备高能力的象征和标志。在中国政府大力引进海归人才的宏观背景下，拥有海外经历的高管在中国劳动力市场和资本市场均具有“明星效应”，上市公司不惜以重金聘请此类高端人才。在此情境下，海归高管可能产生过度自信的非理性心理，倾向于高估自身能力而低估决策过程中的潜在风险，进而提升了企业风险承担水平。